기술력 커진 中, 가격 낮춘 日… 수출 코리아 '샌드위치 신세' 되나

3일 증시는 크게 흔들렸다. 현대차 주가가 5.9% 급락하며 지난 2010년 10월 이후 4년 만에 최저치로 주저앉았다. 기아차와 현대모비스도 각각 5.6%, 4% 급락했다. '자동차 3강'의 시가총액은 한 달 반 만에 20조원 넘게 증발했다.

한국 증시에 엔저(円低) 공포가 몰아치고 있다. 세계시장에서 일본 업체들과 치열하게 경쟁하는 자동차업계가 엔저로 수출 경쟁력이 저하될 것이라는 불안감이 번졌기 때문이다. 이날 100엔당 원화 환율은 전 거래일보다 11.84원 내린 951.73에 거래되며 지난 2008년 8월 9일 953.31원 이후 6년 만에 최저치까지 낮아졌다. 글로벌 시장에서 일본과 주력 수출품이 겹치는 산업 구조를 갖고 있는 한국 경제로선 엔저는 엄청난 위협 요인이다.

◇강한 달러와 약한 엔의 '이상한 조합' 수출과 내수 동시 충격

구로다 하루히코(黑田東彦) 일본은행 총재가 지난달 31일 발표한 추가 금융 완화 조치에 대해 전문가들은 '기습 공격'이라는 표현을 썼다. 미국이 양적 완화 종료를 선언한 상황에서 엔저를 위해 정반대의 조치를 취했기 때문이다.

엔저는 일본 기업들과 경쟁하는 우리 주력 기업들의 가격 경쟁력을 약화시켜 수출 감소로 이어질 가능성이 크고, 달러가 강해지면서 수입 물가가 오르면 내수 회복세가 무뎌질 수밖에 없다.

미국 경제가 회복되면서 모습을 드러내고 있는 강한 달러와 아베노믹스가 만들어내고 있는 약한 엔화라는 '이상한 조합'은 한국 경제의 수출과 내수에 동시에 충격을 미칠 수 있다는 것이다.

일반적으로 달러가 강세를 보이고 원화가 약세를 보이면 수출 증가라는 긍정적 효과가 발생하지만, 이번처럼 엔화 가치가 덩달아 낮아지면 경쟁 상대인 일본 기업의 경쟁력이 커져 그 효과가 크게 반감한다. 특히 엔화 절하(엔화 가치 하락) 속도가 원화 절하 속도를 앞지르면 오히려 수출 경쟁력이 악화된다.

엔저 쇼크는 세계시장에서 일본과 경쟁이 치열한 자동차·철강·조선 업종에서 두드러질 것으로 보인다. 키움증권 전지원 연구원은 "전기·전자 업종은 일본과 비교해 뚜렷한 경쟁 우위에 있어 엔화 약세에서 비교적 자유로운 반면, 자동차·조선·철강 업종은 일본 업체와 비교해 대등 또는 열위에 있는 데다 글로벌 수요도 위축돼 있어 큰 타격을 받을 것"이라고 말했다. 강한 달러와 약한 엔화가 가져올 수출과 내수의 동시 둔화라는 이중고(二重苦)에 더해서 우리 수출 기업들이 중국의 제조업 경쟁력 강화와 일본의 가격 경쟁력 강화에 쫓기는 샌드위치 신세인 것도 심각한 문제다.

◇한국과 일본, 누가 더 오래 버티나 '치킨 게임' 양상

이번 추가 금융 완화는 일본 경제가 엔저 외엔 다른 해법이 없다는 점을 보여준다는 점에서 엔저가 예상보다 오래갈 것이라는 전망을 낳고 있다. 그동안은 지난 2012년 아베노믹스 등장 이후 시작된 이번 엔저가 1989년 이후 과거 3차례 엔저와는 달리 3~4년씩 지속되기는 어려울 것이라는 전망이 우세했다. 해외 생산 기지 확대 등으로 수출은 크게 늘지 않고, 엔저로 원자재 가격이 급상승하면서 일본 산업계에는 '엔화 약세 도산'이라는 말이 돌 정도다. 실제로 지난 4~9월 부도 기업이 150개에 달해 작년 같은 기간보다 2배 정도 늘어났다.

외환 당국 관계자는 "일본이 엔저를 더 강하게 지속하기로 한 것은 일본 기업이 더 오래 버틸지, 한국 기업이 수출 경쟁력 약화를 더 오래 견딜지 일종의 '치킨 게임'을 하자는 식이 될 수 있다"고 말했다.

외환 당국은 엔저에 대한 뾰족한 대응 방안을 찾지 못하고 있다. 가계 부채 등의 위험 요인이 커서 일본처럼 돈을 더 풀 수도 없는 처지이고, 외환시장 개입도 사실상 불가능하다. 원·엔 환율은 원·달러 환율과 엔·달러 환율을 비교해 간접 계산하는 방법으로 결정된다. 원화와 달러화를 교환할 수 있는 시장만 있고, 원·엔 시장이 존재하지 않아서다. 이 때문에 엔저의 피해가 우려된다고 해도 정부가 외환시장에 직접 개입할 방법이 없다.

하지만 일본도 거의 실탄이 바닥나 추가 금융 완화는 어려울 것이란 분석도 있다. 이지평 LG경제연구원 수석 연구위원은 "일본은행이 추가 금융 완화를 했지만, 규모는 기존 60조~70조엔에 10조엔 정도를 더하는 수준에 그쳤다"면서 "일본도 무제한 금융 완화를 하기는 어려운 상황으로 보인다"고 말했다.