아시아나항공의 예비입찰이 다음달 3일 치러지는 가운데, 현재 인수 의사를 밝힌 애경그룹과 사모펀드 KCGI 외에 새로운 후보자가 나타날지 귀추가 주목된다. 애경과 KCGI의 경우 자금력의 부족으로 인수 성사가 어려울 것이란 관측이 우세하다. 하지만 SK, 한화 등 자금력이 충분한 대기업은 인수설에 전면 부인하고 있어, 매각성사가 어려울 수도 있다는 전망이 나온다.

최근 항공 산업 경기가 꺾일 조짐을 보이고 있어 굳이 불황인 업종에 돈을 들여 투자를 하는 것에 대한 우려도 흘러나온다. 이번 매각에 변수가 될 수 있다는 전망도 나온다.

인수자 확보에 난항을 겪으면서 아시아나항공은 6개 자회사를 포함한 일괄매각을 고수하고 있지만, 시장에서는 분리매각의 가능성도 제기하고 있다.

22일 항공업계에 따르면 아시아나항공의 예비입찰은 내달 3일 치러진다. 아시아나항공 매각 주관사인 크레디트스위스(CS)와 산업은행은 예비입찰 시기를 내달 3일로 결정하고 이를 예비 인수 후보들에게 통보했다. CS는 예비 투자자들에게 배포한 투자설명서(IM)에서 응찰자들에게 금호산업이 보유한 아시아나항공 구주 지분 31%에 대한 매입가격과 아시아나항공 인수 이후 유상증자(신주)에 투입할 자금을 모두 제출해 달라고 통보한 것으로 알려졌다. 산은과 CS는 여기에 더해 아시아나항공 인수 뒤 중장기 경영계획도 요구할 방침이다.

인수 가격에 대해서는 시각이 엇갈린다. 21일 종가 기준 금호산업의 아시아나 지분 가치는 약 3800억원으로 여기에 경영권 프리미엄 등을 얹은 7000억~1조원 대가 거론된다. 이어 회사 재무 정상화를 위한 유상증자에 1조원 이상이 투입되고 산은과 수출입은행이 유동성 지원을 위해 인수한 5000억원 규모의 전환사채(CB) 상환 비용까지 포함하면 최소한 2조원 이상이 필요할 전망이다. 최근 항공 산업 경기가 꺾일 조짐을 보이고 있어 이번 매각에 또 다른 변수가 될 수 있다는 전망도 나온다.

현재 애경그룹과 행동주의 사모펀드 KCGI가 공식 인수전 참여 의사를 밝힌 상황이다. 그러나 두 후보 모두 자금력이나 인수 이후 투자여력 등을 고려하면 인수 성사는 어려울 것으로 평가된다.

애경그룹은 일찍이 아시아나항공 인수 의사를 내비쳤지만, 자금력이 발목을 잡고 있다. AK홀딩스 등 애경그룹 전 계열사가 보유한 현금성자산은 4000억원을 밑돌며, 최근 들어 주력 계열사 애경산업이 부진한 실적을 내면서 인수 여력에 의문이 더욱 커졌다. 올해 2분기 애경산업은 지난해 동기보다 영업이익이 71.5% 감소한 60억원을 기록하면서 어닝쇼크를 기록했다.

이러한 상황에서 애경은 공동인수에 나설 전략적투자자(SI)로 GS그룹에 제안한 것으로 알려졌다. GS그룹이 아시아나항공을 인수하고, 애경그룹이 에어부산 및 에어서울 등 저비용항공사(LCC)를 가져오는 방향으로 계획을 잡고 있다는 것이 업계의 설명이다.

KCGI도 자금 마련을 위해 여러 방면으로 컨소시엄 구성을 위해 애를 쓰고 있지만, 주주행동주의 펀드와 대기업이 손을 잡을 가능성이 희박하다는 시각이 우세하다.

자금력을 충분히 갖춘 SK, 한화, CJ 등 대기업들은 "검토하지 않는다"는 입장을 고수하고 있다. 채권단의 바람과 달리 대기업들은 인수전 초기부터 유력 후보로 거론되는 것은 여러모로 득이 되지 않는 데다, 글로벌 경기 둔화 국면에서 쉽사리 조단위 인수전에 뛰어 들기도 쉽지 않기 때문이다.

이 가운데 아시아나항공과 에어부산, 에어서울를 함께 매각하는 '일괄매각' 방식과 에어부산과 에어서울을 각기 다른 주체에 매각하는 '분리매각' 허용 여부가 핵심 쟁점으로 떠오르고 있다. 다만, 매각주체들은 여전히 일괄매각 원칙을 고수하고 있다.

홍준기 케이프투자증권 연구원은 "항공사들의 2·4분기 실적이 적자로 돌아서면서 아시아나항공과 6개 자회사 일괄매각에 대한 불확실성이 확대됐고, 분리매각 기대감이 높아지면서 주가가 움직인 것으로 보인다"고 말했다. 정연승 NH투자증권 연구원은 “매각 과정이 장기화될 가능성이 높다고 판단한다”며 “채권단이 인수자의 부담을 줄여주기 위해 매각방식을 기존 일괄매각에서 분리매각으로 바꿀 가능성도 존재한다”고 내다봤다.